Bill Hwang de cajero en McDonald's a administrador de miles de millones
Entre los financieros conocidos en el mundo, no hay muchas personas de origen coreano que hayan podido escalar a la cima del Olimpo financiero.
Uno de los inversores asiáticos más famosos es Bill Hwang, un asiático-americano que logró convertirse en propietario y administrador del mayor fondo de cobertura.
¿Quién es Bill Hwang?
Sung Kuk Hwan o Bill Hwang, nacido en 1964, es un coreano que emigró a los Estados Unidos en 1982. Según Hwang, cuando llegó por primera vez a los Estados Unidos, Hwang no sabía inglés y solo comenzó a aprender mientras trabajaba parcialmente. tiempo en McDonald's.
Después de la muerte de su padre, la madre de Hwang se mudó con la familia a Los Ángeles. Hwang estudió economía en la Universidad de California y luego obtuvo un MBA de la Escuela Carnegie Mellon en Pittsburgh.
Sus colegas dicen que Hwang es uno de los protegidos más exitosos de Robertson. No es de extrañar que el propio Robertson llamara a Hwang “el Michael Jordan de los inversores asiáticos”.
Julian Robertson y Bill Hwang
En 2000, Hwang lanzó su propio fondo, Tiger Asia Management. Al principio utilizó CFD e invirtió únicamente en empresas coreanas, japonesas y chinas.
2007 fue un año extremadamente exitoso, las inversiones ayudaron a Hwang a obtener hasta el 40% de los ingresos y aumentar la capitalización del fondo a $10 mil millones.
Pero la alegría “no duró mucho”; a finales de 2008, después de abrir una gran operación de venta de acciones de Volkswagen AG, el precio de las acciones empezó a subir rápidamente, provocando enormes pérdidas.
A finales de 2008, el fondo perdió el 23%; muchos inversores retiraron su dinero, insatisfechos con las políticas de la empresa y su enfoque para hacer negocios.
En 2012, la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) acusó a Tiger Asia de uso de información privilegiada y manipulación de acciones de dos bancos chinos. La agencia dijo que Hwang violó la ley al obtener información confidencial sobre ofertas de acciones pendientes de los bancos suscriptores y luego usarla para obtener ganancias ilegales:
Hwang y la empresa deben pagar 60 millones de dólares para resolver los cargos penales y civiles. Al mismo tiempo, la SEC prohibió a Hwang crear un fondo y el gobierno de Hong Kong prohibió a Hwang negociar en la Bolsa de Hong Kong durante cuatro años (la prohibición terminó en 2018).
Después de fracasar en 2013, Hwang fundó Archegos como una oficina familiar con una reserva de capital de 200 millones de dólares. Esta vez no hubo inversores externos, sólo fondos propios.
¿Características de la estrategia de negociación de acciones de Bill Hwang?
Comercio de swaps. Si bien la ley estadounidense prohíbe a los inversores individuales comprar valores que excedan el margen del 50%, esto no se aplica a los fondos de cobertura ni a las oficinas familiares.
Según la acusación de la SEC, la estrategia comercial de Hwang implicaba un apalancamiento excesivo, que llegaba a 1:10.
Las posiciones largas representan entre 1/3 y ½ del valor total de la empresa, que contendrá las 10 empresas más valiosas (las 10 principales participaciones).
Para ejecutar el swap, Archegos ofrecerá al banco como garantía un porcentaje del valor en efectivo de la posición como margen.
Debido a que los swaps siempre se pagan diariamente en función de las ganancias y pérdidas, Archegos tuvo que incluir un segundo tipo de garantía.
Si el valor de la transacción aumenta, el banco pagará a Archegos una cantidad adecuada en efectivo dependiendo del ritmo al que aumenta el precio de las acciones:
Si el valor cae, Archegos tendrá que agregar más garantías, lo que la industria llama "bombeo de armadura". Es decir, mientras Hwang tenga suficiente dinero para inyectar más margen, si la transacción falla, el banco puede continuar prestándole a Hwang más dinero para comprar más, o mantener el valor original de los activos sin cambios sin tener que liquidar.
El banco cobra una comisión por sus servicios. Para evitar el riesgo de mercado, el banco compra las acciones subyacentes y simplemente paga las ganancias de esas acciones a Archegos. A medida que Archegos compra más swaps, los bancos también compran más acciones, lo que también hace subir los precios.
El intercambio tiene otra ventaja para Hwang, a saber, el anonimato: las personas que le prestan dinero a Hwang sólo sabrán de sus transacciones con él, sin saber que Hwang también comercia - con las mismas acciones - con otros bancos. Viacom CBS Inc. por ejemplo, ayudar a Hwang a ocultar perfectamente tanto la identidad como el tamaño de su puesto vacante. Así, a finales de marzo, Archegos poseía 59 millones de acciones de Viacom de Morgan Stanley, Goldman Sachs Group Inc., Credit Suisse y Wells Fargo & Co.
A medida que Archegos compre más y más acciones, su valor aumentará de acuerdo con las leyes del mercado. A medida que el precio aumenta, Archegos obtiene ganancias aún mayores porque las acciones compradas a precios bajos valen más. Archegos utilizó estas ganancias, swaps apalancados y préstamos bancarios para comprar cada vez más acciones determinadas, creando así una especie de pirámide de precios.
Reducir o estimular la demanda 30 minutos antes del cierre
Los últimos treinta minutos es el momento de fijar el precio de cierre, un dato muy importante para los inversores, mucha gente incluso se basa en esto para juzgar si el precio del día siguiente subirá o bajará.
Hwang invirtió dinero para comprar grandes cantidades de acciones para mantener el precio alto y mantener una posición apalancada. Dado que los precios más altos aumentarán los márgenes de SBS Archegos según las valoraciones de final del día, Archegos tendrá más influencia para comprar más acciones.
Según la acusación de la SEC, Archegos a veces vendía acciones por la mañana para "hacer espacio" para operaciones posteriores que podrían tener un impacto importante en el precio de las acciones.
No solo eso, mantener el precio de negociación en momentos importantes, como las valoraciones de final del día, atraerá a más personas a comprar el valor al día siguiente, evitando que los precios caigan y eliminando la necesidad de estimular la demanda.
La SEC también acusó a Archegos de utilizar muchas otras transacciones no económicas con el único propósito de mantener un cierto nivel de precios y contrarrestar la presión de venta:
El cuarto trimestre de 2020 fue muy fuerte para Hwang, ya que el S&P 500 subió casi un 12%, 7 de 10 acciones de Archegos subieron más del 30% y solo Baidu, Vipshop y Farfetch subieron al menos un 70%.
Todo ello ha convertido a Archegos en uno de los clientes más codiciados de Wall Street. Muchas personas han dicho que pagan honorarios de intermediación de hasta decenas de millones de dólares al año, y la empresa de Hwang ha superado el umbral de los 100 millones de dólares.
En ese momento, Hwang ya tenía alrededor de $20 mil millones, a partir de $200 millones, hubo momentos en que el saldo de la cuenta de Hwang se disparó a $36 mil millones en menos de 6 meses. La mayor parte del capital llegó en un plazo de 12 a 24 meses, desde el momento en que Hwang comenzó a utilizar el apalancamiento para generar ganancias.
¡En menos de 6 meses, la cuenta de Hwang aumentó de 4 a 36 mil millones de dólares!
Los bancos, ávidos de ganancias, prestaron dinero voluntariamente a Hwang. Goldman acordó contratar a Archegos como cliente para finales de 2020.
Aumento del capital durante una pandemia
Sin embargo, según la SEC, cuando comenzó la pandemia de Covid-19 en 2020, el capital de Archegos disminuyó significativamente, pero desde marzo de 2020 comenzó a aumentar nuevamente a un ritmo récord.
Gracias al apalancamiento y a los préstamos de muchos bancos, Hwang posee una enorme cantidad de acciones que pueden manipular el mercado.
Al mismo tiempo, Viacom CBS se benefició dos veces de las manipulaciones del fondo de cobertura: no sólo ganó el 300% del valor, sino que también ocupó una posición de liderazgo en el ranking S&P 500.
Cuando Hwang compró 59 millones de acciones de Viacom, el precio de las acciones subió un 300%.
A última hora del 22 de marzo de 2021, Viacom anunció la venta de 3.000 millones de dólares en acciones y deuda convertible. Las acciones de Viacom cayeron un 9% el martes y un 23% el miércoles, lo que obligó a Archegos a superar los límites de margen y alarmó a las corredurías.
Al final de la sesión de negociación del jueves 25 de marzo, las acciones de Viacom cayeron otro 5,3% a 66,35 dólares por acción. Los socios de Hwang celebraron una reunión de emergencia en la que un representante de Credit Suisse cerró las operaciones perdedoras y cómo esto afectaría al precio.
En ese momento, no sólo Hwang, sino también los bancos se enfrentaban a un dilema. Si la acción rebota, todo está bien. Pero si uno de los socios de Hwang vendiera acciones, todo iría cuesta abajo. Por eso Credit Suisse no ha tomado medidas abiertas.
Principio del final
Morgan Stanley terminó dando un golpe preventivo al vender silenciosamente 5 mil millones de dólares de sus activos a Archegos. El viernes por la mañana, antes de la primera sesión de apertura a las 9:30 a. m. en Nueva York, Goldman comenzó a liquidar 6.600 millones de dólares, entre ellos: Baidu, Tencent Music Entertainment Group y Vipshop. Le siguieron 3.900 millones de dólares de Viacom CBS, Discovery, Farfetch, Iqiyi y GSX Techedu.
Cuando pasó la tormenta, Goldman, Deutsche Bank AG, Morgan Stanley y Wells Fargo también abandonaron Archegos con pérdidas menores.
El banco pudo liquidar todas las posiciones de Hwang porque en el canje, cuando las acciones cayeron, la contraparte pidió garantía adicional para mantener las posiciones, pero Hwang no tenía suficiente dinero para asegurar las posiciones, por lo que el banco tomó medidas drásticas. obligando a cerrar las posiciones.
La arriesgada estrategia provocó pérdidas multimillonarias para los bancos más grandes del mundo, estimándose el importe total de los daños en 10 mil millones de dólares.
El apogeo de la historia fue el arresto en Estados Unidos del fundador del fondo de cobertura Archegos Capital, Bill Hwang, ocurrido en abril de 2022. El financiero está acusado de manipular el mercado y utilizar información privilegiada para obtener beneficios.