¿Cuándo terminará la guerra en Ucrania?: una previsión probabilística por años
Al invertir, es importante tener en cuenta los factores geopolíticos, por lo que muchos inversores se preguntan: ¿cuándo terminará la guerra en Ucrania?
Nadie conoce la respuesta exacta. Sin embargo, el plazo más probable puede estimarse en función de la situación en el frente, las posiciones negociadoras de las partes, los presupuestos militares y el calendario político en Europa.
El fin de una guerra se define como el cese permanente de las hostilidades a gran escala, no como la firma de un tratado de paz definitivo. Pueden transcurrir años entre un alto el fuego y una paz plena.
A finales de junio de 2026, las posiciones de las partes siguen siendo prácticamente incompatibles. Rusia exige la retirada de las tropas ucranianas de las cuatro regiones y la renuncia de Ucrania a su pertenencia a la OTAN.
Ucrania propone diversas opciones de alto el fuego, pero no está dispuesta a aceptar las condiciones territoriales de Rusia. Moscú continúa su ofensiva y no muestra ninguna voluntad de detenerse en la línea del frente actual.
Al mismo tiempo, ambas partes cuentan con los recursos para continuar la guerra. Rusia ha aprobado un presupuesto para 2026 y un período de planificación para 2027-2028. Según las estimaciones del SIPRI, el gasto militar previsto asciende a aproximadamente el 6,3 % del PIB en 2026, el 6,2 % en 2027 y el 5,5 % en 2028. Este sigue siendo un nivel extremadamente alto.
Ucrania también recibió un horizonte financiero de al menos dos años: la UE aprobó un programa de préstamos de 90.000 millones de euros para el período 2026-2027, una parte importante de los cuales está destinada a las necesidades de defensa y al desarrollo de la industria militar ucraniana.
En consecuencia, ninguna de las partes se encuentra aún en una situación en la que la guerra deba terminar de inmediato debido a una completa falta de recursos.
La probabilidad de un cese de las hostilidades activas
Evaluación analítica al 29 de junio de 2026:
Probabilidad de finalización de la fase activa
- Para finales de 2026, el 10%
- Para finales de 2027, el 40%
- Para finales de 2028, el 70%
- Para finales de 2029, el 88%
- En 2030 o después, el 12%
Las probabilidades que aparecen en la tabla son acumulativas. Por ejemplo, un 70 % para finales de 2028 significa que la fase activa terminará en 2026, 2027 o 2028.
La opción positiva más realista no es un alto el fuego total, sino más bien una limitación de los ataques de largo alcance, una pausa temporal o acuerdos locales.
2027 es el principal periodo para las negociaciones
La probabilidad de que la fase activa finalice en 2027 ya se estima en un 30%.
Para entonces, las pérdidas militares y económicas acumuladas habrán aumentado. Además, una parte significativa de los programas europeos vigentes, previstos para 2026-2027, habrá expirado, y las partes tendrán que tomar decisiones sobre la financiación continua de la guerra.
En Francia también se celebrarán elecciones presidenciales en 2027. El nuevo presidente podría cambiar el rumbo de la política europea: impulsar negociaciones más activamente o, por el contrario, aumentar el apoyo a Ucrania.
Es muy probable que la fase activa finalice en 2028
También estimo que la probabilidad de que las operaciones militares a gran escala cesen antes de 2028 es de aproximadamente un 30%.
Para entonces, Rusia habrá agotado su actual horizonte de planificación presupuestaria trienal. Esto no significa que se quedará sin dinero, pero requerirá una nueva decisión política: continuar la guerra al nivel actual o buscar un compromiso.
También están previstos contratos occidentales para el mantenimiento de equipos y aeronaves ucranianas entre 2029 y 2030. Sin embargo, estos contratos serán necesarios incluso después del alto el fuego, para reconstruir el ejército y disuadir un nuevo ataque.
Mi escenario base es el cese de las principales hostilidades en la segunda mitad de 2027 o durante 2028.
2029 es un punto de inflexión político
Las próximas elecciones al Parlamento Europeo tendrán lugar en 2029. Los ciclos electorales regulares en Alemania y el Reino Unido también se acercan por estas fechas. El Bundestag alemán se elige por cuatro años, mientras que el Parlamento británico se elige por un máximo de cinco años.
Rusia podría estar contando con que los nuevos gobiernos estén menos dispuestos a financiar a Ucrania. Esto es solo una suposición; un cambio de poder no implica necesariamente el fin de la ayuda. Pero la anticipación de un cambio político podría llevar al Kremlin a prolongar la guerra.
Conclusión para los inversores: El escenario principal es el fin de la fase activa de la guerra en 2027-2028, más probablemente mediante un alto el fuego y la congelación del frente que mediante un tratado de paz en toda regla.
Es probable que los mercados financieros comiencen a reaccionar antes de que se alcance un acuerdo formal, una vez que se establezcan negociaciones estables y se confirme que la intensidad de los combates ha disminuido. En este caso, el zloty y el euro, los activos de Europa Central, los bancos polacos y las empresas de construcción, logística e infraestructura podrían beneficiarse.
Pero basar una estrategia de inversión en la suposición de que la guerra terminará definitivamente en 2026 es demasiado arriesgado. Es más prudente suponer que el elevado riesgo geopolítico persistirá durante al menos otros dieciocho meses o dos años.
