Bill Hwang Dari Kasir di McDonald's hingga Mengelola Miliaran
Di antara para pemodal terkenal dunia, tidak banyak orang asal Korea yang mampu mencapai puncak Olympus finansial.
Salah satu investor Asia yang paling terkenal adalah Bill Hwang, seorang Amerika keturunan Asia yang berhasil menjadi pemilik dan pengelola hedge fund terbesar.
Siapa Bill Hwang?
Song Kuk Hwang atau Bill Hwang, lahir pada tahun 1964, merupakan warga Korea yang berimigrasi ke Amerika Serikat pada tahun 1982. Menurut Hwang, saat pertama kali datang ke Amerika, Hwang tidak menguasai bahasa Inggris dan hanya mulai belajar sambil bekerja paruh waktu. waktu di McDonald's.
Setelah kematian ayahnya, ibu Hwang memindahkan keluarganya ke Los Angeles. Hwang belajar ekonomi di Universitas California dan kemudian menerima gelar MBA dari Carnegie Mellon School di Pittsburgh.
Koleganya mengatakan Hwang adalah salah satu anak didik Robertson yang paling sukses. Tidak heran Robertson sendiri menyebut Hwang sebagai “Michael Jordan investor Asia.”
Julian Robertson dan Bill Hwang
Pada tahun 2000, Hwang meluncurkan dana sendiri, Tiger Asia Management. Awalnya dia menggunakan CFD, hanya berinvestasi di perusahaan Korea, Jepang, dan China.
Tahun 2007 merupakan tahun yang sangat sukses, investasi membantu Hwang memperoleh hingga 40% pendapatan dan meningkatkan kapitalisasi dana hingga $10 miliar.
Namun kegembiraan tersebut “tidak berlangsung lama”; di penghujung tahun 2008, setelah dibukanya transaksi penjualan besar-besaran atas saham Volkswagen AG, harga saham tersebut mulai naik pesat sehingga membawa kerugian yang sangat besar.
Pada akhir tahun 2008, dana tersebut kehilangan 23%; banyak investor menarik uang mereka karena tidak puas dengan kebijakan perusahaan dan pendekatannya dalam menjalankan bisnis.
Pada tahun 2012, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) menuduh Tiger Asia melakukan perdagangan orang dalam dan manipulasi saham dua bank Tiongkok. Agensi tersebut mengatakan Hwang melanggar hukum dengan memperoleh informasi rahasia tentang penawaran saham yang tertunda dari bank penjamin emisi dan kemudian menggunakannya untuk mendapatkan keuntungan ilegal:
Hwang dan perusahaan harus membayar $60 juta untuk menyelesaikan tuntutan pidana dan perdata. Pada saat yang sama, SEC melarang Hwang untuk menyiapkan dana, dan pemerintah Hong Kong melarang Hwang berdagang di Bursa Hong Kong selama empat tahun (larangan tersebut berakhir pada tahun 2018).
Setelah gagal pada tahun 2013, Hwang mendirikan Archegos sebagai kantor keluarga dengan cadangan modal sebesar US$200 juta! Kali ini tidak ada investor eksternal, hanya dana kami sendiri.
Fitur strategi perdagangan saham Bill Hwang?
Perdagangan pertukaran. Meskipun undang-undang AS melarang investor individu membeli sekuritas dengan margin melebihi 50%, hal ini tidak berlaku untuk dana lindung nilai dan kantor keluarga.
Menurut dakwaan SEC, strategi perdagangan Hwang melibatkan leverage yang berlebihan, mencapai hingga 1:10.
Posisi buy mencakup 1/3 hingga ½ dari total nilai perusahaan, yang akan berisi 10 perusahaan paling berharga (10 kepemilikan teratas).
Untuk melaksanakan swap, Archegos akan menawarkan persentase dari nilai tunai posisi tersebut sebagai margin kepada bank sebagai jaminan.
Karena swap selalu dibayarkan setiap hari berdasarkan keuntungan dan kerugian, Archegos harus menyertakan jenis jaminan kedua.
Jika nilai transaksi meningkat, bank akan membayar Archegos sejumlah uang tunai yang sesuai tergantung pada tingkat kenaikan harga saham:
Jika nilainya turun, Archegos harus menambahkan lebih banyak jaminan, yang oleh industri disebut sebagai “armor pumping.” Artinya, selama Hwang mempunyai cukup uang untuk menambah margin, jika transaksi gagal, bank dapat terus meminjamkan lebih banyak uang kepada Hwang untuk membeli lebih banyak, atau menjaga nilai asli aset tidak berubah tanpa harus melikuidasi.
Bank membebankan komisi untuk layanannya. Untuk menghindari risiko pasar, bank membeli saham yang mendasarinya dan membayar keuntungan atas saham tersebut kepada Archegos. Ketika Archegos membeli lebih banyak swap, bank juga membeli lebih banyak saham, yang juga mendorong harga lebih tinggi.
Pertukaran tersebut memiliki keuntungan lain bagi Hwang, yaitu anonimitas: orang yang meminjamkan uang kepada Hwang hanya akan mengetahui transaksinya dengannya, tanpa mengetahui bahwa Hwang juga memperdagangkan – saham yang sama – dengan bank lain. Viacom CBS Inc. misalnya, membantu Hwang menyembunyikan identitas dan ukuran posisi terbukanya dengan sempurna. Dengan demikian, pada akhir Maret lalu, Archegos memiliki 59 juta saham Viacom dari Morgan Stanley, Goldman Sachs Group Inc., Credit Suisse, dan Wells Fargo & Co.
Saat Archegos membeli lebih banyak saham, nilainya akan meningkat sesuai dengan hukum pasar. Ketika harga naik, Archegos mendapat untung lebih besar karena saham yang dibeli dengan harga rendah akan bernilai lebih tinggi. Archegos menggunakan keuntungan ini, memanfaatkan swap dan pinjaman bank untuk membeli lebih banyak saham tertentu, sehingga menciptakan semacam piramida harga.
Kurangi atau rangsang permintaan 30 menit sebelum tutup
Tiga puluh menit terakhir adalah waktu untuk menetapkan harga penutupan, sebuah informasi yang sangat penting bagi investor, bahkan banyak orang yang mendasarkannya untuk menilai apakah harga keesokan harinya akan naik atau turun.
Hwang menggelontorkan uang untuk membeli saham dalam jumlah besar guna menjaga harga tetap tinggi dan mempertahankan posisi leverage. Karena harga yang lebih tinggi akan meningkatkan margin SBS Archegos berdasarkan penilaian akhir hari, Archegos akan memiliki lebih banyak leverage untuk membeli lebih banyak saham.
Menurut dakwaan SEC, Archegos terkadang menjual sahamnya di pagi hari untuk “memberi ruang” untuk perdagangan selanjutnya yang dapat berdampak besar pada harga saham.
Tidak hanya itu, mempertahankan harga perdagangan pada saat-saat penting, seperti penilaian akhir hari, akan menarik lebih banyak orang untuk membeli sekuritas pada hari berikutnya, mencegah penurunan harga dan menghilangkan kebutuhan untuk merangsang permintaan.
SEC juga menuduh Archegos menggunakan banyak transaksi non-ekonomi lainnya dengan tujuan mempertahankan tingkat harga tertentu dan melawan tekanan jual:
Kuartal keempat tahun 2020 sangat kuat bagi Hwang, karena S&P 500 naik hampir 12%, 7 dari 10 saham Archegos naik lebih dari 30%, dan Baidu, Vipshop, dan Farfetch sendiri naik setidaknya 70%.
Semua ini menjadikan Archegos salah satu klien Wall Street yang paling didambakan. Banyak orang mengatakan bahwa mereka membayar biaya perantara hingga puluhan juta dolar per tahun, dan perusahaan Hwang telah melampaui ambang batas $100 juta.
Saat itu Hwang sudah mempunyai uang sekitar $20 miliar, dimulai dari $200 juta, ada kalanya saldo rekening Hwang meroket hingga $36 miliar dalam waktu kurang dari 6 bulan. Sebagian besar modal diperoleh dalam waktu 12 hingga 24 bulan, sejak Hwang mulai menggunakan leverage untuk menghasilkan keuntungan.
Dalam waktu kurang dari 6 bulan, rekening Hwang meningkat dari 4 menjadi 36 miliar dolar!
Bank, yang haus akan keuntungan, rela meminjamkan uang kepada Hwang. Goldman telah setuju untuk membuat kontrak dengan Archegos sebagai klien pada akhir tahun 2020.
Menambah modal di masa pandemi
Namun, menurut SEC, ketika pandemi Covid-19 dimulai pada tahun 2020, modal Archegos menurun secara signifikan, namun sejak Maret 2020, modal tersebut mulai meningkat lagi dengan kecepatan tinggi.
Berkat leverage dan pinjaman dari banyak bank, Hwang memiliki sejumlah besar saham yang dapat memanipulasi pasar.
Pada saat yang sama, Viacom CBS mendapat keuntungan dua kali lipat dari manipulasi dana lindung nilai, tidak hanya memperoleh 300% nilainya, tetapi juga mengambil posisi terdepan dalam peringkat S&P 500.
Ketika Hwang membeli 59 juta saham Viacom, harga sahamnya naik 300%.
Pada akhir 22 Maret 2021, Viacom mengumumkan penjualan saham dan utang konversi senilai $3 miliar. Saham Viacom turun 9% pada hari Selasa dan 23% pada hari Rabu, memaksa Archegos melampaui batas margin dan mengkhawatirkan para pialang.
Di akhir sesi perdagangan Kamis, 25 Maret, saham Viacom turun lagi 5,3% menjadi $66,35 per saham. Mitra Hwang mengadakan pertemuan darurat di mana perwakilan dari Credit Suisse menutup perdagangan yang merugi dan bagaimana hal ini akan mempengaruhi harga.
Saat ini, tidak hanya Hwang, bank juga dihadapkan pada dilema. Kalau sahamnya melambung, semuanya baik-baik saja. Namun jika salah satu mitra Hwang menjual sahamnya, segalanya akan menjadi buruk. Inilah sebabnya Credit Suisse belum mengambil tindakan terang-terangan.
Awal dari akhir
Morgan Stanley akhirnya mengambil tindakan pencegahan dengan secara diam-diam menjual asetnya senilai $5 miliar kepada Archegos. Pada Jumat pagi, menjelang sesi pembukaan pertama pada pukul 9:30 pagi di New York, Goldman mulai melikuidasi $6,6 miliar, termasuk: Baidu, Tencent Music Entertainment Group, dan Vipshop. Diikuti oleh $3,9 miliar dari Viacom CBS, Discovery, Farfetch, Iqiyi dan GSX Techedu.
Ketika badai berlalu, Goldman, Deutsche Bank AG, Morgan Stanley dan Wells Fargo juga keluar dari Archegos dengan kerugian kecil.
Bank mampu melikuidasi seluruh posisi Hwang karena dalam swap, ketika saham jatuh, pihak lawan meminta jaminan tambahan untuk menahan posisi tersebut, namun Hwang tidak memiliki cukup uang untuk mengamankan posisi tersebut, sehingga bank mengambil tindakan drastis, memaksa posisi untuk ditutup.
Strategi berisiko ini menyebabkan kerugian miliaran dolar bagi bank-bank terbesar di dunia, dengan jumlah total kerusakan diperkirakan mencapai $10 miliar.
Puncak ceritanya adalah penangkapan pendiri hedge fund Archegos Capital, Bill Hwang, di Amerika Serikat, yang terjadi pada April 2022. Pemodal dituduh memanipulasi pasar dan menggunakan informasi orang dalam untuk mendapatkan keuntungan.