मैकडॉनल्ड्स में कैशियर से अरबों का प्रबंधन करने तक बिल ह्वांग
विश्व के प्रसिद्ध वित्तविदों में, कोरियाई मूल के ऐसे बहुत कम लोग हैं जो वित्तीय जगत के शिखर तक पहुंचने में कामयाब रहे हैं।.
सबसे प्रसिद्ध एशियाई निवेशकों में से एक बिल ह्वांग हैं, जो एक एशियाई अमेरिकी हैं और सबसे बड़े हेज फंड के मालिक और प्रबंधक बनने में कामयाब रहे।.
बिल ह्वांग कौन है?
सुंग कूक ह्वान, जिन्हें बिल ह्वान के नाम से भी जाना जाता है, का जन्म 1964 में हुआ था। वे एक कोरियाई नागरिक हैं जो 1982 में संयुक्त राज्य अमेरिका में आकर बस गए थे। ह्वान के अनुसार, जब वे पहली बार संयुक्त राज्य अमेरिका आए थे, तब उन्हें अंग्रेजी नहीं आती थी और उन्होंने मैकडॉनल्ड्स में अंशकालिक काम करते हुए ही अंग्रेजी सीखना शुरू किया था।.
अपने पिता की मृत्यु के बाद, ह्वांग की माँ परिवार के साथ लॉस एंजिल्स चली गईं। ह्वांग ने कैलिफोर्निया विश्वविद्यालय में अर्थशास्त्र का अध्ययन किया और बाद में पिट्सबर्ग के कार्नेगी मेलन स्कूल से एमबीए की डिग्री हासिल की।.
सहकर्मियों का कहना है कि ह्वांग, रॉबर्टसन के सबसे सफल शिष्यों में से एक हैं। इसमें कोई आश्चर्य नहीं कि रॉबर्टसन ने स्वयं ह्वांग को "एशियाई निवेशकों का माइकल जॉर्डन" कहा था।.
जूलियन रॉबर्टसन और बिल ह्वांग
2000 में, ह्वांग ने अपना खुद का फंड, टाइगर एशिया मैनेजमेंट लॉन्च किया। शुरुआत में, उन्होंने कॉन्ट्रैक्ट्स फॉर डिफरेंस (सीएफडी) का इस्तेमाल किया और केवल कोरियाई, जापानी और चीनी कंपनियों में निवेश किया।.
2007 एक बेहद सफल वर्ष रहा, जिसमें निवेशों ने ह्वांग को 40% तक का रिटर्न हासिल करने और फंड की पूंजी को 10 अरब डॉलर तक बढ़ाने में मदद की।.
लेकिन यह खुशी क्षणिक थी; 2008 के अंत में, वोक्सवैगन एजी के शेयरों की बिक्री के लिए एक बड़ा सौदा शुरू होने के बाद, शेयर की कीमत तेजी से बढ़ने लगी, जिससे भारी नुकसान हुआ।.
2008 के अंत तक, फंड को 23% का नुकसान हो चुका था, और कई निवेशकों ने कंपनी की नीतियों और व्यापार के प्रति उसके दृष्टिकोण से असंतुष्ट होकर अपना पैसा निकाल लिया था।.
2012 में, अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग (एसईसी) ने टाइगर एशिया पर दो चीनी बैंकों में इनसाइडर ट्रेडिंग और स्टॉक हेरफेर का आरोप लगाया। एजेंसी ने आरोप लगाया कि ह्वांग ने अंडरराइटिंग बैंकों से लंबित स्टॉक पेशकशों के बारे में गोपनीय जानकारी प्राप्त करके और फिर उसका उपयोग अवैध रूप से लाभ कमाने के लिए करके कानून का उल्लंघन किया।
ह्वांग और कंपनी को आपराधिक और दीवानी आरोपों के निपटारे के लिए 60 मिलियन डॉलर का भुगतान करने का आदेश दिया गया था। उसी समय, एसईसी ने ह्वांग को फंड स्थापित करने से रोक दिया और हांगकांग सरकार ने ह्वांग को हांगकांग स्टॉक एक्सचेंज में चार साल के लिए ट्रेडिंग करने से प्रतिबंधित कर दिया (यह प्रतिबंध 2018 में समाप्त हुआ)।.
2013 में अपनी विफलता के बाद, ह्वांग ने 200 मिलियन डॉलर की आरक्षित पूंजी के साथ आर्चेगोस की स्थापना एक पारिवारिक कार्यालय के रूप में की! इस बार, कोई बाहरी निवेशक नहीं थे, केवल उनके अपने ही फंड थे।.
बिल ह्वांग की स्टॉक ट्रेडिंग रणनीति की विशिष्टताएं क्या हैं?
स्वैप ट्रेडिंग। हालांकि अमेरिकी कानून व्यक्तिगत निवेशकों को अपने मार्जिन के 50% से अधिक राशि के लिए प्रतिभूतियां खरीदने से रोकता है, लेकिन यह हेज फंड और फैमिली ऑफिस पर लागू नहीं होता है।.
एसईसी के अभियोग के अनुसार, ह्वांग की ट्रेडिंग रणनीति में अत्यधिक लीवरेज शामिल था, जो 1:10 तक पहुंच गया था।.
लॉन्ग पोजीशन कंपनी के कुल मूल्य के 1/3 से ½ के बीच का प्रतिनिधित्व करती हैं, जो कि 10 सबसे मूल्यवान कंपनियों (शीर्ष 10 होल्डिंग्स) का केंद्र बिंदु होगा।.
इस अदला-बदली को पूरा करने के लिए, आर्चेगोस बैंक को गिरवी के तौर पर मार्जिन के रूप में पोजीशन के मूल्य का एक निश्चित प्रतिशत नकद में देगा।.
क्योंकि स्वैप का भुगतान हमेशा लाभ और हानि के आधार पर दैनिक रूप से किया जाता है, इसलिए आर्चेगोस को दूसरे प्रकार की संपार्श्विक शामिल करनी पड़ी।.
यदि लेनदेन का मूल्य बढ़ता है, तो बैंक शेयर की कीमत में वृद्धि की दर के आधार पर आर्चेगोस को नकद में एक समान राशि का भुगतान करेगा:
यदि कीमत गिरती है, तो आर्चेगोस को और अधिक गिरवी रखनी होगी, जिसे उद्योग में "मार्जिन पंपिंग" के रूप में जाना जाता है। इसका अर्थ यह है कि जब तक ह्वांग के पास अधिक मार्जिन बढ़ाने के लिए पर्याप्त धन है, यदि लेन-देन विफल हो जाता है, तो बैंक ह्वांग को और अधिक खरीदने के लिए उधार देना जारी रख सकता है, या बिना परिसमापन के मूल परिसंपत्ति मूल्य को अपरिवर्तित रख सकता है।.
बैंक अपनी सेवाओं के लिए शुल्क लेता है। बाज़ार जोखिम से बचने के लिए, बैंक अंतर्निहित शेयरों को खरीदता है और इन शेयरों से होने वाले मुनाफे को सीधे आर्चेगोस को दे देता है। जैसे-जैसे आर्चेगोस अधिक स्वैप खरीदता है, बैंक भी अधिक शेयर खरीदता है, जिससे कीमतें और बढ़ जाती हैं।.
यह एक्सचेंज ह्वांग को एक और फायदा देता है: गुमनामी: जो लोग ह्वांग को पैसा उधार देते हैं, उन्हें केवल उनके साथ हुए लेन-देन के बारे में पता होता है, उन्हें इस बात की जानकारी नहीं होती कि ह्वांग अन्य बैंकों के साथ भी उन्हीं शेयरों में लेन-देन करता है। उदाहरण के लिए, वायकॉम सीबीएस इंक. ह्वांग को अपनी पहचान और अपने खुले शेयरों की संख्या दोनों को पूरी तरह से छिपाने में मदद करता है। मार्च के अंत तक, आर्चेगोस के पास मॉर्गन स्टेनली, गोल्डमैन सैक्स ग्रुप इंक., क्रेडिट सुइस और वेल्स फार्गो एंड कंपनी से 59 मिलियन वायकॉम शेयर थे।.
जैसे-जैसे आर्चेगोस अधिक से अधिक शेयर खरीदता है, बाजार के नियमों के अनुसार उनकी कीमत बढ़ती जाती है। कीमत बढ़ने से आर्चेगोस को और भी अधिक लाभ होता है क्योंकि कम कीमत पर खरीदे गए शेयरों का मूल्य बढ़ जाता है। आर्चेगोस ने इस लाभ, लीवरेज्ड स्वैप और बैंक ऋणों का उपयोग करके कुछ शेयरों की अधिक से अधिक खरीद की, जिससे एक प्रकार का मूल्य पिरामिड बन गया।.
बंद होने से 30 मिनट पहले मांग को कम करें या बढ़ाएं।
अंतिम तीस मिनट समापन मूल्य निर्धारित करने का समय होता है, जो निवेशकों के लिए एक बहुत ही महत्वपूर्ण जानकारी है; कई लोग तो इसी के आधार पर यह अनुमान लगाते हैं कि अगले दिन कीमत बढ़ेगी या घटेगी।.
ह्वांग ने शेयरों की ऊंची कीमतों को बनाए रखने और लीवरेज्ड पोजीशन को मजबूत करने के लिए बड़ी मात्रा में शेयर खरीदे। चूंकि ऊंची कीमतों से एसबीएस आर्चेगोस का मार्जिन बढ़ेगा, इसलिए दिन के अंत के मूल्यांकन के आधार पर, आर्चेगोस के पास और अधिक शेयर खरीदने के लिए लीवरेज की उपलब्धता होगी।.
एसईसी के अभियोग के अनुसार, आर्चेगोस कभी-कभी सुबह के समय शेयर बेच देता था ताकि बाद में ऐसे सौदे किए जा सकें जिनका शेयर की कीमत पर बड़ा प्रभाव पड़ सकता है।.
इसके अलावा, दिन के अंत में मूल्य निर्धारण जैसे महत्वपूर्ण समय पर व्यापारिक मूल्य को बनाए रखने से अगले दिन अधिक लोग प्रतिभूति खरीदने के लिए आकर्षित होंगे, जिससे कीमतों में गिरावट को रोका जा सकेगा और मांग को प्रोत्साहित करने की आवश्यकता समाप्त हो जाएगी।.
एसईसी ने आर्चेगोस पर एक निश्चित मूल्य स्तर को बनाए रखने और बिक्री के दबाव का मुकाबला करने के एकमात्र उद्देश्य से कई अन्य गैर-आर्थिक लेनदेन का उपयोग करने का भी आरोप लगाया।
2020 की चौथी तिमाही ह्वांग के लिए बहुत मजबूत रही, क्योंकि एसएंडपी 500 में लगभग 12% की वृद्धि हुई, आर्चेगोस के 10 में से 7 शेयरों में 30% से अधिक की वृद्धि हुई, और अकेले बायडू, विपशॉप और फारफेच में कम से कम 70% की वृद्धि हुई।.
इन सब कारणों से आर्चेगोस वॉल स्ट्रीट के सबसे प्रतिष्ठित ग्राहकों में से एक बन गया। कई लोगों ने बताया कि वे सालाना करोड़ों डॉलर तक की ब्रोकरेज फीस का भुगतान करते थे, और ह्वांग की कंपनी ने 100 मिलियन डॉलर की सीमा को पार कर लिया था।.
उस समय, ह्वांग के पास पहले से ही लगभग 20 अरब डॉलर थे, जिसकी शुरुआत उन्होंने 200 मिलियन डॉलर से की थी। कई बार, उनका खाता छह महीने से भी कम समय में 36 अरब डॉलर तक पहुंच गया। उनकी अधिकांश पूंजी 12 से 24 महीनों के भीतर आई, जब से ह्वांग ने लाभ कमाने के लिए लीवरेज का उपयोग करना शुरू किया।.
छह महीने से भी कम समय में, ह्वांग के खाते में 4 अरब डॉलर से बढ़कर 36 अरब डॉलर हो गए!
मुनाफाखोर बैंकों ने उत्सुकतापूर्वक ह्वांग को पैसा उधार दिया। गोल्डमैन ने 2020 के अंत तक आर्चेगोस के ग्राहक के रूप में जुड़ने पर सहमति जताई।.
महामारी के दौरान पूंजी जुटाना
हालांकि, एसईसी के आरोप के अनुसार, 2020 में कोविड-19 महामारी शुरू होने पर आर्चेगोस की पूंजी में काफी गिरावट आई थी, लेकिन मार्च 2020 से यह फिर से रिकॉर्ड गति से बढ़ रही है।.
कई बैंकों से लिए गए लीवरेज और उधार फंड की बदौलत, ह्वांग के पास भारी मात्रा में शेयर हैं जिनका उपयोग वह बाजार में हेरफेर करने के लिए कर सकता है।.
इस बीच, वायकॉम सीबीएस को हेज फंड की हेराफेरी से दो बार फायदा हुआ, न केवल उसके मूल्य में 300% की वृद्धि हुई बल्कि उसने एसएंडपी 500 में शीर्ष स्थान भी हासिल कर लिया।.
जब ह्वांग ने 59 मिलियन वायकॉम शेयर खरीदे, तो शेयर की कीमत में 300% की वृद्धि हुई।.
22 मार्च, 2021 की देर शाम, वायकॉम ने 3 अरब डॉलर के स्टॉक और परिवर्तनीय ऋण की बिक्री की घोषणा की। मंगलवार को वायकॉम के शेयरों में 9% और बुधवार को 23% की गिरावट आई, जिससे आर्चेगोस को अपने मार्जिन कॉल का उल्लंघन करना पड़ा और ब्रोकरेज फर्मों में चिंता फैल गई।.
गुरुवार, 25 मार्च को कारोबार बंद होने पर, वायकॉम के शेयर 5.3% की और गिरावट के साथ 66.35 डॉलर प्रति शेयर पर आ गए। ह्वांग के सहयोगियों ने घाटे वाले सौदों और शेयर की कीमत पर इसके प्रभाव पर चर्चा करने के लिए एक आपातकालीन बैठक की।.
इस समय, केवल ह्वांग ही नहीं, बल्कि बैंक भी दुविधा में थे। अगर शेयर की कीमत फिर से बढ़ जाती, तो सब ठीक हो जाता। लेकिन अगर ह्वांग के किसी साझेदार ने शेयर बेच दिए, तो सब कुछ बर्बाद हो जाता। इसीलिए क्रेडिट सुइस ने कोई स्पष्ट कदम नहीं उठाया।.
अंत की शुरुआत
मॉर्गन स्टेनली ने अंततः पूर्वव्यापी कार्रवाई करते हुए चुपचाप अपने आर्चेगोस के 5 बिलियन डॉलर के शेयर बेच दिए। शुक्रवार की सुबह, न्यूयॉर्क में पहला सत्र सुबह 9:30 बजे शुरू होने से पहले ही, गोल्डमैन ने 6.6 बिलियन डॉलर के शेयर बेचना शुरू कर दिया, जिसमें बायडू, टेनसेंट म्यूजिक एंटरटेनमेंट ग्रुप और विपशॉप शामिल थे। इसके बाद उसने वायकॉम सीबीएस, डिस्कवरी, फारफेच, आईक्यूआई और जीएसएक्स टेकेडू से 3.9 बिलियन डॉलर के शेयर बेच दिए।.
जब तूफान थम गया, तो गोल्डमैन, ड्यूश बैंक एजी, मॉर्गन स्टेनली और वेल्स फार्गो ने भी मामूली नुकसान के साथ आर्चेगोस से बाहर निकल गए।.
बैंक ह्वांग के सभी पदों को समाप्त करने में सक्षम था क्योंकि, अदला-बदली के दौरान, जब शेयर की कीमत गिरी, तो प्रतिपक्ष ने पदों को बनाए रखने के लिए अतिरिक्त संपार्श्विक की मांग की, लेकिन ह्वांग के पास पदों को कवर करने के लिए पर्याप्त धन नहीं था, इसलिए बैंक ने निर्णायक कार्रवाई करते हुए जबरन पदों को बंद कर दिया।.
इस जोखिम भरी रणनीति के कारण दुनिया के सबसे बड़े बैंकों को अरबों डॉलर का नुकसान हुआ, और कुल नुकसान का अनुमान 10 अरब डॉलर लगाया गया है।.
कहानी का चरमोत्कर्ष अप्रैल 2022 में अमेरिका में आर्चेगोस कैपिटल हेज फंड के संस्थापक बिल ह्वांग की गिरफ्तारी थी। इस फाइनेंसर पर बाजार में हेरफेर करने और लाभ कमाने के लिए अंदरूनी जानकारी का उपयोग करने का आरोप है।.
