Майкл Б'юррі, лікар-фінансист, засновник хедж-фонду Scion Capital
Майкл Б'юррі — рідкісний приклад людини, яка змінила професію лікаря на портфель інвестора і змогла досягти успіху, керуючи капіталами.
Лікар за освітою, Б'юррі став відомий завдяки "Великої шорт-ставці" проти субстандартної іпотеки в США і увійшов в історію як інвестор, який вміє терпляче чекати і читати першоджерела, йти проти натовпу.
Його підхід це не секретні сигнали та торгівля на використанні інсайдерської інформації, а просте вміння використовувати дані.
Стратегія інвестицій фінансиста ґрунтується на ефективному аналізі, холодному розрахунку та чіткому виконанні правил.
Тому його історія корисна не лише професіоналам, а й будь-якому приватному інвестору, який хоче ухвалювати рішення свідомо. Якоюсь мірою я і сам дотримуюся саме цієї стратегії у своїй роботі
Майкл Б'юррі народився 1971 року. В університеті він вивчав економіку, потім закінчив медичну школу Vanderbilt і почав кар'єру лікаря.
Паралельно, ще під час навчання, Б'юррі вів докладні нотатки про аналіз компаній: публікував розбір звітності, сперечався з популярними думками і відточував власний стиль мислення. Згодом захоплення переросло у професію: у 2000 році він заснував хедж-фонд Scion Capital.
Перші роки роботи Scion принесли вражаючі результати на класичному value-підході. Кульмінацією стала ставка на продаж 2005–2007 років проти іпотечних паперів: Б'юррі уважно розібрав кредитні пули, умови сек'юритизації та зрозумів, що ризики недооцінені ринком. Він використав кредитні дефолтні свопи, щоб застрахувати позицію від обвалу, і досяг видатного результату для фонду та його інвесторів.
Після кризи Б'юррі тимчасово відійшов від управління капіталом, а потім повернувся через Scion Asset Management. З того часу він залишається незалежним мислителем, що дає можливість займати непопулярні позиції, писати відкриті листи менеджменту компаній.
Основна стратегія Майкла Бюррі
Стиль Бюррі найпростіше описати словами «розумна цінність із запасом міцності». Це не полювання за «дешевими» активами за будь-яку ціну, а пошук ситуацій, де ринкова ціна помітно нижча за консервативну оцінку бізнесу. Тобто він знаходить недооцінені компанії, вартість акцій яких нижча за їхню реальну вартість.
Робота заснована на фундаментальному аналізі, Він починає не з графіка, а з звітності, аналізуючи: баланс, звіт про прибутки та збитки, грошові потоки, структура боргу, якість активів. Важлива не гарна обгортка, а те, як бізнес заробляє гроші, які у нього зобов'язання і яке виживання в різних сценаріях.
Другий опорний елемент – каталізатор (сигнал). Сам собою «дешевий» актив може залишатися недооціненим досить довго. Б'юррі шукає події, які можуть «розкрити» потенціал компанії та стати сигналом на зростання: рішення про реструктуризацію, зміну політики капіталу, зміну керівництва, галузеву зростання чи інформацію про плани розвитку. Якщо каталізатор зрозумілий та оцінимо, ідея отримує пріоритет.
Третій елемент – жорсткий ризик-менеджмент. Перш ніж купити, Б'юррі відповідає на запитання – Який ризик він закладає у нову угоду, якщо події піде не за планом. При цьому надає перевагу концентрованим портфелям: зосереджуватися на певних галузях економіки. Але це не заважає використати хеджування для зниження ризиків.
Четвертий елемент – незалежність мислення. Б'юррі не боїться бути «раннім інвестором». Він припускає, що ринок може довго не погоджуватися з його тезою, і тому наперед закладає запас часу та терпіння.
Цей підхід вимагає внутрішньої дисципліни: не перевіряти ідею по десять разів на день за курсом акції, а регулярно перевіряти ще раз за фактами — за звітами, контрактами, грошовими потоками. Якщо факти за ідеї, її скасовує тимчасове розбіжність із настроями.
Якщо звести філософію Майкла Б'юррі до однієї фрази, вона звучатиме так: робіть домашню роботу краще за інших і керуйте ризиком раніше, ніж купите актив. Його шлях показує, що у інвестиціях перемагає не швидкість реакцію заголовки, а глибина аналізу та терпіння.
Секрет успіху складається з трьох простих речей: читати першоджерела та довіряти лише власним розрахункам; заздалегідь фіксувати правила ризику та дотримуватися їх; мати мужність йти проти натовпу, коли факти на вашому боці.
Починайте з розуміння бізнесу, а чи не оцінки ціни; вимагайте "запас міцності" в оцінці; шукайте сигнал, який може розкрити вартість; формулюйте план до покупки, а чи не після неї. Такий підхід не гарантує «моментальних чудес», натомість підвищує шанс на осмислений і повторюваний результат — саме за це Майкла Б'юррі поважають навіть ті, хто не поділяє його конкретних ідей.
